英銀決議終極前瞻:加息無懸念,英鎊勝負手轉向“新事物”

2018-08-02 09:30:06 曉小 29804
周四(8月2日)英國央行將公布利率決議、會議紀要及通脹報告。鑒于經濟數據支持本次加息,當前市場押注加息概率高達90%。而除了加息外,匯紅理財網認為此次決議還有三大看點,并預計卡尼對均衡利率的新看法料成英鎊行情勝負手。而長期來看,英鎊或仍看英國央行加息路徑以及脫歐進展臉色。
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部分經濟數據支持本次加息,但后續緊縮步伐存疑慮


英國央行決策者5月份表示,如果經濟表現符合預期,未來三年需要多次上調利率,以抑制通脹。今年7月,英國首次發布月度GDP增長數據。數據顯示,英國5月GDP環比增長0.3%,已從年初的急劇放緩中恢復過來。

此外,經歷了年初暴跌之后的零售銷售反彈,就業增長,失業率降至約4%,這是20世紀70年代以來的最低水平。英國央行對第二季度經濟增長0.4%的預測,看起來可以實現。與此同時,油價上漲,英鎊回到10個月低點附近,這兩者都將推高通脹。
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目前消費者價格增速為2.4%,高于英國央行2%的目標,但可能不會持續很長時間。經濟學家預計,明年年初通脹率將回到目標,這可能會使加息更加困難。還有一種觀點認為,英國央行需要在下一次經濟衰退來臨前先提高利率,從而為后面需要時留下足夠的降息空間。

若投資者想知道更多英國央行料加息的理由,請看匯紅理財網文章:九大理由告訴你,英銀到底會不會加息;此外,除了加息之外,此次決議還有三大看點也不容錯過。

看點一:加息已被充分定價,行情勝負手轉向“新事物”


對于許多英鎊交易員而言,本周英國央行“超級星期四”的行情勝負手,可能并不在于加息上,而在于一個“新事物”:英國央行即將進一步闡釋“R-star”概念,或許可以解釋央行何以在經濟僅緩慢增長的情況下仍認為必須要調高借款成本。

“R-star”代表“均衡”、“中性”或“自然”利率。美聯儲決策者已經習慣于討論均衡利率,而且他們會給出自己對利率水平的預估。但其他主要央行在這方面的公開辯論較為少見,英國央行此前就是其中之一。

不過,卡尼5月時表示,英國央行將會就“均衡利率”給出一套估值,將隨著時間推移進行調整。他還指出,隨著全球經濟增長態勢更為強勁,英國恐面臨海外借款成本升高的風險。

均衡利率代表著當經濟滿負荷運轉時,央行設定的能維持通脹和經濟增長率穩定的利率水平。英國央行長期以來一直表示,預計任何升息都將是有限和逐步的。英國央行周四公布利率決定之際,將首次公布“自然利率”預估,可以更明確地說明其認為長期借款成本應處在哪個水平。

按投行Jefferies的分析師David?Owen的話來講,均衡利率將有助于厘清關于政策寬松程度的討論,也可被用于解釋升息的合理性。據英國央行決策官員的公開談話,并分析英國央行的經濟增長、通脹率及閑置產能預測值后,匯豐、摩根大通及Heteronomics的分析師估計,中性利率區間從負0.5%到零不等。

而將英國央行的2%通脹率目標算入后,這代表指標利率最終將必須在1.5-2%水準,以維持通脹穩定。或許是巧合,英國央行上個月出人意料地表示,當指標利率達到1.5%時,央行將開始考慮出脫一部分金融危機爆發后10年期間買進的國債。

看點二:英鎊短線命運系于票數結果和卡尼的前瞻指引


目前貨幣市場幾乎已經消化了此次加息的預期,交易員將解析投票分歧和決策官員的言論究竟是鷹派還是鴿派,因為這可能決定著對未來政策收緊的預期。因為要推升英鎊、壓低英國國債,只靠一次加息可能不夠。由于英國通脹率低于預期且圍繞脫歐的不確定性揮之不去,英鎊上月出現9月以來首次跌破1.30美元

彭博調查顯示,經濟學家預計貨幣政策委員會周四將以7-2的表決結果加息25個基點,但西班牙對外銀行仍認為英國央行是否收緊政策還是個未知數,瑞穗銀行預計加息的表決結果將是5-4,并將導致英鎊遭遇拋售。英國央行去年11月加息時,英鎊走軟,英國國債上漲,因為市場將行長卡尼的講話解讀為鴿派立場。
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英國明年3月將退出歐盟,但關于英國與歐盟未來關系的重要環節,雙方歧異仍深。卡尼之前試圖就利率給出前瞻指引,在部分分析師之間引起不安,如今他可能會強調新預估值當中隱含的各種不確定性,并強調這并非英國央行的目標。

法國農業信貸銀行的G10匯率研究主管Valentin?Marinov表示,“鑒于市場已經預期加息,關注點將集中在前瞻指引上,如果我們看到的又是一次鴿派加息,同時伴隨著加息決定在貨幣政策委員會并非全體贊成的證據,那么英鎊的任何反彈都有可能不會演變成新一輪上行趨勢。”

看點三:英國央行會否表態要作好調頭的準備


目前,關于在之后的升息速度則爭論較多,市場預計此次加息后,到2019年8月前英國央行都不會加息。更甚者,英國國家經濟社會研究院(NIESR)表示,英國央行本周或表態若英國脫歐談判情況變糟,或與美貿易緊張情勢升高,則準備好調頭。
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NIESR維持英國今明兩年經濟增長預估在1.4%及1.7%不變,但其假設前提為英國脫歐程度比首相特雷莎·梅的目標更為溫和。由于未來即便溫和的經濟增長都有可能引發通脹,因此周四加息成定局。

然而,NIESR分析師Amit?Kara也表示,我們認為央行應該強調利率政策未來路徑所面臨的不確定性,由于英國退歐談判、貿易戰或其他一些原因,8月升息在三個月內就看起來是個錯誤是完全有可能的。
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迄今為止,英國央行稱假定英國脫歐進展順利,預計利率將以漸近和有限的速度上升。英國央行行長卡尼此前還表示,如果英國無序脫歐,則在某些情況下可能降息。

英鎊悲觀情緒創一年之最,脫歐憂慮恐壓倒英銀加息


英鎊兌美元7月下跌0.7%,即便市場預計英國央行本周會加息;距離英國和歐盟達成英國脫歐協議的目標日期只剩下12周,上周五英國首相特雷莎·梅最新的關稅計劃遭歐盟拒絕令談判再次受挫。
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與此同時,持倉數據顯示,市場對英鎊兌美元的看法接近近一年來最悲觀水平,部分歸因于投資者認為英國央行本周加息后未來數月不會再進一步收緊貨幣政策。
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投行觀點:即使加息英鎊仍難逃下跌厄運?


荷蘭國際集團(ING)發達市場經濟學家James?Smith認為,這次也許會是相當長一段時間內英國央行的最后一次加息。利率決議料以9-0的投票結果獲得通過,不過,存在副行長康利夫持有異議的可能性。這種結果或溫和提振英鎊。隨著有關英國“無協議”脫歐的討論日益升溫,預計英國央行在2019年5月之前不會再次加息。
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ING還下調英鎊兌美元第三季度預期至1.27-1.28,此前預期為1.34-1.35。法國農業信貸銀行預計,第四季度匯價在1.37,此前預期為1.38。BBVA將第三和第四季度預期分別從1.37和1.44,下調至1.32和1.38。

丹斯克銀行則稱,盡管通脹低于預期,但是因英國經濟活動指標出現反彈,且失業率低于預期,預計本周四英國央行將宣布加息25個基點至0.75%。該投行認為,雖然英國央行對通脹前景過于樂觀,但是卡尼似乎更擔心經濟過熱。

道明證券也表示,英國央行料在8月加息,這將在短期內支撐英鎊走勢。而巴克萊則認為,由于英國央行加息幾乎完全被定價,即使8月2日英國央行宣布加息,預計英鎊仍將面臨下行風險。

美銀美林則分析稱,此次會議下英鎊存在一定的反彈空間,但并不建議在8月建立多頭敞口,因風險-回報比不佳以及英鎊的季節性因素;而為防止在2019年英國退歐談判中出現失誤,英國央行貨幣政策委員會希望建議一些保險。

技術分析:震蕩偏空——在升破1.3213前,后市偏向下行


周線級別:震蕩,短期均線空頭排列,MACD死叉且下穿零軸,布林線開口向下傾斜,雖然100周均線1.3074附近和1.30整數關口還分別存在一些支撐,但在收復10周均線1.3239前,后市偏向下行,進一步支撐在2017年9月1日當周低點在1.2850附近,2017年8月25日當周低點支撐在1.2771附近。

由于KDJ也初步金叉,雖然信號較弱,入股意外升破10周均線1.3239阻力,則削弱看空信號。
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(英鎊兌美元周線圖)

日線級別:單邊下跌后低位徘徊,MACD信號模糊,KDJ有重新結成死叉的跡象,關注布林線下軌1.3024附近支撐,若失守該位置,則可能會重新試探前期低點1.2956附近支撐,而且會增加進一步下行風險,2017年9月份5日低點支撐在1.2907附近。

上方初步阻力在布林線中軌1.3163附近,7月26日高點阻力在1.3213附近,布林線上軌阻力在1.3302附近,若意外升破該位置,則增加短線看漲信號。
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(英鎊兌美元日線圖)

北京時間9:30,英鎊兌美元現報1.3123/24。
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    曉小撰文有態度有數據;專注數據方能見微知著

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