日本央行7月決議解讀:多項政策微調背后隱藏哪些深意?

2018-07-31 13:13:21 曉燕 11758
北京時間7月31日12:03左右,日本央行公布7月份利率決議及經濟展望報告,且宣布已經安排好了2019年的貨幣政策會議日期。?

日本央行宣布保持利率在-0.1%不變,保持10年國債收益率目標保持在0%不變。日本央行強調,有意在較長一段時間內維持極低的利率,長期利率可能依經濟和物價走勢而波動。此外,日本央行維持每年購買6萬億日元ETF,但微調該舉措以增強靈活性,增加東證股價指數相關ETF購買比例。?

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日本央行改變ETF購買比例


日本央行表示,未來允許10年期國債收益率上行或下行變動,且允許債券購買中存在更多靈活性。

日本央行表示將調整ETF購買組成,減少購買與日經指數掛鉤的上市交易基金(ETF),增加對東證指數相關ETF的購買量。具體來說,增加對東證指數相關ETF的購買量4.2萬億日元,此前為2.7萬億日元;并減少購買與日經指數掛鉤的上市交易基金(ETF)。ETF購買量將隨著市場情況而調,ETF購買變動將于8月6日生效。?

ETF總購買量維持不變,仍為5.7萬億日元,但對如何分配這5.7萬億日元進行了調整(詳見附圖)

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維持利率和債券收益率曲線控制(YCC)目標不變,但做了這些微調



日本央行維持負利率不變,但在今天的聲明中增加了政策利率前瞻性指引。該行稱考慮到經濟活動和價格的不確定性,包括即將實施的銷售稅上調的影響,其有意“在較長一段時間內”維持目前極低的短期和長期利率水平。

此外,雖然日本央行將10年國債收益率目標保持在0%不變,但允許其向上和向下波動。

日本央行稱,以7票贊成,2票反對的結果通過了債券收益率曲線控制指引,日本央行審議委員原田泰、片岡剛士投了反對票。不過,日本央行全票通過資產購買決定。

實現2%通脹率目標仍有難度


日本央行也談到了日本的通脹情況,稱實現2%通脹率目標的動能完好無損,但仍缺乏力度,且中長期通脹預期已經滯后。日本央行認為,可能需要比預期更多時間才能達到2%的通脹率目標。

日本央行稱,今日采取的各種措施將幫助物價盡早實現目標,同時保證經濟和金融環境穩定。持續低利率環境可能帶來動搖金融系統的風險,但這些風險不大。迄今為止,資產市場和金融機構活動沒有顯示預期過于樂觀的現象。

日本央行7月經濟展望報告


除了利率決議和債券購買計劃,日本央行還公布了7月經濟展望報告。

在經濟展望報告中,日本央行下調了2018財年GDP預期。此外,日本央行還下調2018財年、2019財年和2020財年通脹預期。具體來說,2018財年核心CPI預期為1.1%,2019財年核心CPI預期為1.5%,2020年核心CPI預期為1.6%。

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市場反應


在日本央行宣布利率決議和債券購買時,匯市短線震蕩,但震蕩幅度并不及市場此前預期的那么大。美元兌日元在日本央行決策后上漲0.3%至日內高點111.44,隨后有所下滑。

另一方面,日本10年國債收益率一度下跌2.5個基點至0.07%,隨后進一步下跌至7月25日以新低0.065%。日本40年期國債收益率下跌9個基點至0.880%,脫離六個月高位0.965%。

因日本央行相關風險消退,美國國債上漲,收益率曲線趨平。日本日經225指數由跌轉漲,不過隨后再次轉跌,上午收盤下跌0.3%,報22476.72點。

投行觀點


東海東京調查中心首席分析師HIROAKI?MUTOU稱,日本央行這次調整政策的力度非常溫和,但政策路線走向收緊。日本央行的信息是讓長期收益率升高。他表示:“我認為日本央行這次微調政策很成功,既沒有嚴重影響市場,又為將來收緊政策引入了政策利率前瞻性指引這個工具。日本央行將來可以透過微調政策利率前瞻性指引的措辭,來向市場傳遞微妙信息。”

悉尼RAKUTEN?SECURITIES?AUSTRALIA分析師NICK?TWIDALE則認為,市場略感失望。美元兌日元有一些傾向于在短期內回升至112.50,然后準備挑戰113。我們原本希望央行對收益率曲線控制做一些闡釋。由于美元/日圓從113跌至111,我認為有縮減一些跌幅的傾向。現在會議結果出來了,政策變得略微更加明朗。這是非常平穩的操作,他們在那方面做得不錯。有些人提到了隱性縮減(刺激),這是一個重要因素。那可能導致日元在中期內升值。
  • 曉燕

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